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地产基本面出现加速赶底迹象

发布时间:2019-08-24 00:46:05

地产:基本面出现加速赶底迹象 2012-0 -12 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

房屋销售增速加速回落,符合市场预期。1-2月份商品房销售同比出现较大幅度下降,一是由于去年同期各地限购令实施细则尚未大面积施行,商品房销售基本没有受到“限购”政策的负面影响,二是长期调控导致需求受到有效抑制,观望氛围浓厚。

新开工面积同比增速呈现加速下行趋势。房屋销售作为行业先行指标,领先新开工6个月左右的时间,房屋销售增速的大幅下滑是导致新开工面积增速快速下滑的主要原因。

房地产投资增速依然维持历史高位,超出市场预期。房地产投资增速居高不下,主要是由于2010上半年年新开工面积的快速增长的迟滞效应导致施工面积维持高位。同时,土地市场下滑速度也显著低于市场预期。

行业库存压力进一步加大,降价已是必然。目前行业销售/竣工比为0.69,呈现出供大于求的格局。我们判断,随着2010年大量开工的项目陆续竣工,2012年将是行业竣工高峰年。结合2010年新开工情况,我们预计在2012年全年房屋竣工面积增速将维持在 0%左右的增长水平。

自筹资金占比创新高,信贷环境有所改善。自筹资金占比 0个月以来首次超过其他资金占比,显示行业资金来源情况出现不良趋势。虽然信贷环境的实质松动弥补了销售回笼资金的不足,但靠借债维系的行业投资高速增长模式难以持续。

行业投资策略。二季度乃至下半年,行业基本面将继续寻底,政策松动的力度与基本面调整的速度成正比。建议重点关注两会以后的中央政府与地方政府的政策博弈,政策的每一次松动都是阶段性买入地产股的良机。重点推荐市场份额稳步提高的一、二线地产龙头:万科A、保利地产、金地集团、招商地产、金科股份、荣盛发展。

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