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马克博彦科技002649深度研究IT服务外包

发布时间:2020-07-27 14:18:33

博彦科技(002649)深度研究:IT服务外包龙头 内生与外延推动公司外地猪进入市场要获得商务、畜牧、卫生等部门的准入审核高速成长

服务外包行业发展空间广阔

IDC预计未来10年全球外包市场复合增速将保持在5%,离岸市场复合增速在18%。中国已成为全球最具吸引力的承接外包地区之一,预计未来五年中国服务外包市场将不断释放巨大潜能,CAGR有望超过30%。

公司营收延续快速增长,行业内领先的服务外包专业公司

近五年公司收入CAGR 为29.32%,净利润CAGR 为37.57%。公司不断加快在下游行业的布局,企业运用及IT 服务收入增长迅速,所占比重不断增加,将提升公司整体业务水平向产业链高端发展。另外,公司交付能力向2三线城市转移,人力本钱的合理控制保证了毛利率的基本稳定。

具有完善的全球布局,客户结构不断优化

公司在全球主要的外包市场具有20 多个分支机构,构建了离岸/在岸外包交付的坚实基础。另外,公司领先的行业资质和优秀的管理水平,保证了公司的交付质量和效率。公司多年来与重要客户保持长时间稳定的合作关系,并通过拓展新客户,进入新领域方式来逐步规避客户集中风险。

积极展开外延式并购,内生与外延有望持续推动业绩

目前国内软件外包市场高度分散,软件外包公司具有天然的并购基因,具有整合能力的企业将在未来几年整合期逐渐显现优势,公司的海外上市竞争对手纷纷私有化退市,短时间以内不能做大规模并购。公司通过并购进入新的细分行业和市场,完成该行业和市场关系、技术、人才的积累;同时上市公司以二级市场较高的估值并购一级市场相对较低的公司,可以迅速做大收入范围、利润范围和市值;另外,并购可以完善和提高技术实力,积累行业解决方案的能力,开辟高附加值的新业务,逐步向价值链高端转移。公司目标未来每一年外延式扩大不低于前1年度收入范围的25%,今年没有完成并购主要归因非公开发行进度低于预期。我们预计公司 年EPS 分别为0.90、1.25 与1.64 元,维持“买入”评级,合理价值36.0 元。

风险因素

客户较为集中的风险;人力本钱上升的风险;汇率波动的风险。

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