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交通运输冷冬来临海运旺季更可期

发布时间:2019-08-15 16:05:08

交通运输:冷冬来临 海运旺季更可期 2010-10-18 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点就海运市场的周期运行以及季节性波动规律,我们在以往的报告中曾专门分析。而今年,又是一个特殊的阶段;今年的冬天,是一个难遇的寒冬;那对于海运市场运价,又该是怎样的一个表现;而又正逢证券市场风格转换,周期股春天来临的时候,海运股是否也该有春风佛面的时候?本周视点:冷冬来临,散货,油轮运价反弹能有多远?本周我们专门统计了历史上,散货、油轮4季度的表现。

散货:1985年-2009年BDI平均涨幅1 .12%,25年中有只有5年出现过四季度BDI均值低于三季度的情况,比如2008年金融危机这个特殊的阶段。4季度BDI环比 季度涨幅最高的是200 年,环比涨幅是86.90%。

油轮:2002-2009年这8年中,四季度BDTI最高值也是全年最高值的有5年;尤其突出的2007年,最高值环比涨幅在1倍以上;从四季度TD 指数在2002-2009年,也是有5年4季度指数是全年最高值;环比涨幅一般可达到1倍一上。尤其突出的是,2007年环比涨幅达到 .54倍。而VLCC租金水平也是从几千美元/天反弹到 0万美元/天以上。往往一年中低迷时间越长,4季度运价反弹会越强。我们期待2010年会出现这样的情况。

2010年,虽然总体散货、油轮市场依旧处于供大于求阶段,中期运价向上依旧存压力。但是,我们预期今年的4季度,旺季依旧可以值得期待;而寒冷的冬季,使得北半球的煤炭和原油需求更加旺盛,我们预期今年的旺季可能更旺。

海运股将现补涨机会重申上周观点:在目前阶段,海运股将出现补涨机会,基于以下几个逻辑:(1)目前海运股PB绝对估值和相对估值都在历史均值以下;PE估值也在历史均值下。(2)预期4季度油轮和散货市场今年旺季效应会更明显;而集运市场虽进入淡季,但总体依旧可维持盈亏平衡或盈利;( )证券市场目前周期行业轮动,而海运股总体股价依旧处于底部,相对估值下移。

海运股股价上涨的催化剂,我们总结主要有以下几点:(1)运价上涨或上涨预期,如2009年8月;(2)业绩表现超预期,如2010年7月;( )政策利好,如2009年 月;(4)由于行业大趋势拐点没有出现,因此投资海运股是需要一些情绪和市场的氛围。而目前我们认为,(1)、(2)、(4)这几点已经存在;我们判断海运股会迎来一次补涨的机会。

在投资标的的选择上,基于4季度运价反弹预期,建议选择散货和油轮公司:中国远洋、长航油运;基于行业中期周期运行预期,选择集运公司:中海集运和中国远洋;基于长期中国机电设备出口增长预期,选择特种船运输公司:中远航运。就港口而言,短期推荐整体上市进入规划阶段的日照港和4季度有提价预期的上港集团。

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