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电煤紧缺火电上市公司过冬龙头股毛利下降电

发布时间:2019-07-14 02:12:33

电煤紧缺火电上市公司过冬龙头股毛利下降电煤紧缺火电上市公司过冬龙头股毛利下降

煤老虎 未走, 电老虎 又至。

前日,13省拉闸限电,电煤库存全线告急。在有关部门协调下,1月24日,占我国80%产量的产煤大省山西恢复煤矿生产,这令 电煤 企业暂时松了一口气。

但是,煤炭电力行业分析师认为,电价受限、煤价市场化导致的电煤供需矛盾将是一个中长期问题,火电企业面临下行风险。

申银万国行业分析师告诉,这次煤荒对于火电上市公司的负面影响,将在一季报中反映出来。煤电价格机制没有理顺前,火电上市公司净利润率和毛利率下降的情形很难发生扭转。

龙头毛利下降

以亚洲第一大发电企业华能国际(600011。SH)为例,广发证券研发中心谢军告诉,相对于2003年之前30%以上的毛利率,近年来,公司毛利率下降近半,2007年前三季度只有19.24%。2008年,燃煤提价已成定局,电价调整却没有时间表,公司将面临更大经营压力。

截至2007年11月,华能国际权益装机容量达3175万千瓦,除上海117万千瓦燃气发电厂,其余全资和控股的电厂均为火电和燃煤电厂。由于火电在华能国际主营中占比过大,毛利下滑的情形显得更为明显。

谢军认为,华能国际面临的主要风险在于,燃煤电厂远离煤炭产地,上游又没有煤炭资源,依靠铁路和海运到厂,燃煤成本相对较高。目前,华能国际80%煤炭供应依靠长期合同供应,但合同煤实际成交量只有65%。去年1 9月原煤到厂单价同比增长8.5%,单位燃煤成本占总成本的73%。2008年,煤炭价格仍将小幅上涨,煤炭供应紧张的情况下,其对煤炭价格的控制力更弱。

行业过冬

与火电行业龙头相比,其他上市公司的日子就更难过了。

据国家统计局发布的信息,2007年月份,电力行业利润增长60.6%,但是火电上市公司利润却几乎没有增长。

上述申银万国分析师认为,供求方面问题不大,2008年煤炭产能28亿吨,电煤约14亿吨,国内对于电力需求强劲,产需基本平衡。影响火电公司利润的主要原因是运输瓶颈和价格机制不顺。

铁道部的数据显示,铁路煤炭日装车超过5万车以上,其中电煤日装车基本在3万车以上。春运以来,旅客运输任务十分繁重,线路繁忙。加之油价上涨和连日全国大面积降雪、公路封闭等原因的影响,原来主要由公路承担的货运物资也纷纷转移到铁路上,运力不足形势愈发严重。

事实上,企业对于这种情况更为着急。

大唐发电(601991。SH)、大唐国际、深圳能源(000027。SZ)和中国神华(601088。SH)等大型发电集团都在布局构建煤运铁路专线,但自建铁路周期长,短期内还难以缓减运力不足的矛盾。

此外,申银万国分析师认为,2003年、2004年电荒时期,国家批复的火电项目建设周期较长,基本上集中在2006年、2007年投产,年净增产能1亿千瓦,火电产能集中释放导致过剩。

目前,火电上市公司应对风险的主要方式是:通过各种方式降低煤耗;尽量与煤企搞好关系,签订长期售煤合同;往上游发展,参股煤矿。

理顺机制回暖可期

售电价格非市场化与煤炭价格市场化的矛盾,是目前行业面临的主要风险。谢军表示,相信在宏观经济不出大问题的前提下,国家控制通胀和稳定物价后,将着手理顺煤电价格机制,一旦改革破题,对于整个火电行业的上市公司就是利好。

目前,火电 可利用小时数 平均在5000小时左右,利润率已在底部,未来政策放开,行业回暖可期。

长城证券电力行业分析师张霖认为,煤价继续高企、煤电联动暂缓,但2008年煤电联动将是趋势。

火电是煤炭的衍生能源形式,作为二次能源,其资源稀缺性基本与煤矿资源等同。虽然,目前不能充分实行市场化定价,但未来第三次煤电联动的启动,将意味着电力作为二次能源价值重估的开始。

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