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2013弱均衡强震动0

发布时间:2019-10-12 19:58:21

2013:弱均衡、强震动

平滑的周期性因素和偶发性的因素可能交替影响到2013年的中国经济,并对金融市场产生作用。经济学家已经从2012年下半年中国宏观经济的数据得出经济已经企稳回暖的结论,更有经济学家大胆地认为,2013年将成为新一轮经济周期的起点,这种从常规数据出发得出的乐观结论已经非常常见。

保守的预测者更多地侧重于关注可能导致金融系统异常波动的非平滑性因素,这些因素包括欧洲的主权债务危机、美国的财政危机和日元的贬值政策。在欧央行主席讲话后,一些乐观主义者已经迫不及待地宣告,欧债危机最坏的时机已经过去,但是,真实的情况是,在某个时候,它仍然可能重新发作,并且成为金融市场偶发性的因素之一。

一个短暂的

平滑周期可能正在眼前

2012年的年度GDP增长率虽然收于8%之下,为7.8%,但是在第四季度这个数据达到了7.9%,考虑到去年以来整个经济所遭受的挫折,这给了许多人难得的乐观数据,大家已经不在乎低于8%是不是仍属于一个衰退的数据,重要的是,它点燃了许多人复苏的期望。联想到几个月来制造业数据的稳步向上并处于荣枯线之上,经济学家普遍认为,中国宏观经济正在企稳回升。

在经历了上半年库存高企的窘境之后,企业展开了大规模的去库存周期,迄今为止,去库存本身已经对制造领域的活力恢复起到了一定的作用。中共十八大之后,乐观情绪在经济界迅速恢复,补库需求逐步上升,助推了经济的企稳反弹。与此同时,政府部门启动了新一轮的投资引导,有多达一万多亿的基础设施和一些制造企业获得发改委的批准。地方融资平台的活动得到恢复,在经过一段时间的沉寂之后,这个敛钱工具在下半年再次井喷,使得地方融资平台的总规模已经达到了13万亿元,随着经济恢复进展对资金的需要,这个数字在2013年会继续扩大

对于政府改革和对新的政治领导人的强烈预期使得来自政府和民间的投资冲动开始复苏,尤其是新的领导人对新型城镇化建设的蓝图与原有的经济成长方式更容易对接,这更有利于经济学家们得出经济新周期将来临的结论。

在众多因素的驱动下

,2013年中国宏观经济上半年的表现将会明显好于2012年的上半年,前高的局面将会非常明显。

偶发因素仍可能

影响小周期的平滑性

尽管中国经济在自身的修复功能的驱使下将会逐步复苏,但是美欧日三大经济体的某些危机征兆以及中国经济内部的一些隐患仍有可能改变经济周期的平滑性质。美国经济复苏已是既成事实,但是债务上限问题和削减财政赤字问题作为一个话题将会对全球金融市场持续构成影响。其实,就美国方面的影响来说,这远远不是问题的全部,更加难以预测的是

,如果今年美国失业率提前达到美联储的要求,低于7%的水平,市场肯定会预期量化宽松政策的退出,利率水平将会走高,这将会吸引美元资本从新兴市场国家回流,对于中国金融市场来说是一大考验,这一天的来临是迟早的事,只不过,来临的时候最好别赶上中国自身出问题,那样将会成为某些问题的诱导因素。

欧债危机虽然因为欧洲领导人的高调而使市场平静了许多,但是,片刻的平静是以许多欧洲国家削减开支为代价换取的,在政府开支大幅减少、经济持续失去活力的条件下,其治疗方式等同于一种休克疗法,这导致了西班牙人25%以上的高失业率,很难想象,以牺牲实体经济为代价换来的所谓救赎将会持续多久。一旦欧债危机出现新的变局,可能将直接通过金融市场传递到中国,尤其可能通过资产价值链的损毁来影响到中国经济的稳定。这一点往往没被包含在经济学家的宏观经济模型之中,但是自危机以来,这样的影响又往往是最可怕的。

日本近期货币政策可能会更加直接地影响到中国的外向型经济。安倍强压日本央行采纳2%的通胀率,并通过零利率政策和金融资产购买刺激经济。自2014年1月起,日本央行将每月购买约13万亿日元金融资产,其中包括2万亿日元日本国债,不设定终止日期。日元贬值看来是一项重大的政治决定,对于亚洲国家来说,这将会带来巨大压力,尤其是中国和韩国遭受到的压力会更大。

金融市场将现

弱均衡和强震动交替

宏观经济的两方面特征,均可能会对大宗商品及金融市场构成影响。如果宏观经济在中国自身修复性因素主导下正在走向稳步复苏成立的话,那么大宗商品市场将可能度过一个非常乐观的上半年。在中国

,钢材和铜等有色金属原料最能体现投资市场的复苏状况。目前,在中国上海期货交易所交易的螺纹钢自2012年9月份以来一直处于反弹状态,这体现了去库存化的成果和国家启动投资项目的现实需求,对于城镇化建设的期许可能会帮助这种趋势得到延续。在这样的环境中,铜和其它重要的有色金属也有可能会度过一个相对强势的一季度甚至二季度。

其它重要的商品如天然橡胶也有可能会受到工业生产平滑周期的影响,在需求逐步恢复的情况下库存减少

,日元贬值的大势也将导致胶价的上升。

尽管受到供应大幅增加的影响,白糖、棉花等软商品持续了五个季度的低迷,但是2013年的前两个季度可能使这种趋势得到终结。在国家强力的收储制度面前,过度低迷的市场将会进入均势阶段,并且可能出现适度上涨。

但是,下半年,偶发性因素将会逐一揭开市场真实的面纱。这其中包括全球其余三大经济体对中国经济的影响,也包括中国自身一些潜在的危机因素。一想到中国13万亿的地方债务,任何经济扩张的冲动都可能在某个时候受到抑制。2013年,地方债务将会有3万亿到期,这意味着地方政策将需要拿财政收入的一半用来还债。这样的局面让人不轻松。国内、国外任何一件危机都可能中断那些被预想的复苏,均衡只是短暂和弱势的,更令人印象深刻的是强烈的震动。

股市更不会像乐观者所估算的那么乐观,实际上,整个2013年伴随着复苏的预期和偶发因素的干扰,可能都会处于一种弱均衡之中,在2000点到2500点之间波动,2000点将可能经常见到,而2500点并不常见。

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